“果链一哥”立讯精密在香港交易所的首次亮相并不顺利，其股票在上市首日便跌破发行价。该公司此次通过全球发售发行了3.83亿股H股，每股定价63.28港元，募集资金净额约240亿港元，成为本年度香港市场规模最大的首次公开募股。

尽管有众多重量级基石投资者支持，立讯精密上市首日股价即遭遇冷遇，开盘即跌破发行价，盘中跌幅一度接近10%，最低触及57.2港元，最终收于62.3港元，下跌1.55%。截至7月10日收盘，其股价小幅回升至63港元，公司最新市值约为4852亿港元。

作为全球消费电子精密组件领域的领先企业，立讯精密是苹果公司的关键供应商之一。近年来，公司致力于降低对单一客户的依赖，其来自最大客户的销售额占比已从2023年的75.24%降至2025年的56.68%。

在业绩方面，立讯精密今年第一季度营收达到838.88亿元，同比增长35.77%；归母净利润为36.6亿元，同比增长20.24%。公司预计上半年归母净利润将在78.4亿元至81.06亿元之间，同比增长18%至22%。

值得注意的是，王来胜和王来春兄妹，作为立讯精密的实控人，在《2026新财富500创富榜》中以1749亿元的身家位列其中，财富较去年增长约434亿元。

上市首日破发，投资者面临账面亏损

立讯精密此次赴港上市的发行价为每股63.28港元，相对“坚挺”。与港股IPO市场常见的“折价换流动性”策略不同，立讯精密此次发行价接近发行区间上限，对应A股折价率仅约13%，显示其对A股估值的看齐。这种定价策略可能导致二级市场资金在短期内更为谨慎。

一位香港投资者表示，他抱着对“果链”龙头股的期待申购了立讯精密，没想到中了100%中签率的一手。然而，暗盘交易和上市首日的表现让他感到不安。根据配发结果，立讯精密香港公开发售获得约3.78倍认购，一手中签率为100%。国际发售则获得约9.46倍认购。

截至上市首日收盘，立讯精密股价报62.3港元，意味着每手（100股）的账面亏损为98港元。与其一同面临账面亏损的，还有约占此次发行H股总数近一半的20余家基石投资者。他们合计认购约1.86亿股H股，按首日收盘价计算，整体浮亏约1.82亿港元。截至7月10日收盘，股价回升至63港元，但仍低于发行价。

业绩增长得益于苹果，但客户依赖度有所下降

近期立讯精密的股价波动可能与苹果公司部分产品涨价的消息有关。苹果CEO库克此前已预警，内存和存储芯片成本上升将迫使公司调整价格。此次涨价通知发布后，包括立讯精密在内的多家“果链”公司股价出现下跌。

立讯精密的核心创始人王来春曾有在富士康工作的经历，并晋升至大陆员工在富士康的最高职位之一。之后，她与哥哥王来胜共同收购了香港立讯，开启了创业之路。早期，公司业务主要承接富士康的订单，上市前来自富士康的收入占比曾超过45%。

2010年A股上市后，立讯精密成功进入苹果供应链，公司营收实现飞速增长，从2010年不足十亿人民币跃升至2022年超过2000亿人民币。这种快速扩张在很大程度上得益于大客户的支持，2022年，其最大客户贡献了73.28%的销售额。然而，过度依赖大客户也带来潜在风险，此前歌尔股份因某大客户暂停一款产品生产而遭受重大损失的事件，便是前车之鉴。

近年来，立讯精密积极拓展业务，逐步缓解了对单一客户的依赖。2023年，来自最大客户的销售额占比攀升至75.24%，但到2025年已降至56.68%。

多元化业务布局，毛利率面临挑战

为应对客户依赖风险，立讯精密正积极构建“消费电子+汽车+AI”的多元化业务格局。2025年，公司全年营收达到3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润为166亿元，同比增长24.2%。2026年第一季度，营收和净利润继续保持增长。

在业务构成方面，2025年，汽车电子业务营收激增185.34%至392.55亿元，通信及数据中心业务营收同比增长33.81%至245.68亿元，两者合计营收占比接近20%。消费电子业务营收增长13.37%至2642.66亿元，但占比降至79.52%。

公司汽车业务已覆盖连接器、线束、智能控制、动力系统等领域，并通过收购德国莱尼集团进一步加强了实力。在通信和AI领域，公司聚焦基站和服务器核心零部件及整机组装，业务涵盖高速电连接、光连接、热管理等关键环节。

此次赴港上市募集的资金，约35%将用于产能扩张和生产基地升级，其中汽车电子和消费电子业务各占一部分。约30%用于研发和智能制造能力提升，15%用于产业投资，剩余部分用于偿还借款和补充营运资金。

值得关注的是，立讯精密的毛利率近年来处于较低水平，疫情前曾维持在20%左右，但近年有所下滑，2024年一度触及10.41%。2025年和今年第一季度，毛利率小幅回升至11.91%和11.92%，这可能与毛利率相对较高的汽车业务（去年15.75%）和通信业务（去年18.40%）的增长有关。此外，截至第一季度末，公司资产负债率达到66.53%，创历史新高。